Американский vs Европейский опционы: коллеги или конкуренты?

07.02.2015
Европейский опцион и Американский опцион

Напомню, что такое опцион: это финансовый контракт, по которому за некоторую премиальную сумму держатель опциона получает право (но не обязательство!) на реализацию (покупку/продажу) некоторого финансового актива. При этом условия договора фиксируют цену, а также дату и условия реализации опциона (истечения или экспирации).

Смысл такой сделки в том, что одной из сторон предоставляется право на выбор: исполнять условия контракта или отказаться. Одним из главных параметров любого опциона является срок исполнения – как раз это и есть главная (но не единственная) между самыми распространенными инструментами: Американским и Европейским опционами.

По условиям European standart option (или стандартного европейского) опциона его (исполнение или погашение) возможно исключительно в срок экспирации, чаще всего – по последней дате его действия на бирже. В то время как American style (или опцион американского стиля) можно реализовать в любой момент в период с даты покупки (приобретения) и до указанной в нем даты закрытия. Разницу в финансовом механизме между стилями опционов попробуем объяснить на примере.

Истинной ценой опциона (или его внутренней стоимостью) является разница между зафиксированной ценой исполнения опциона и рыночной (текущей) ценой финансового актива. То есть, если вы приобретаете опцион на условиях «выше уровня», например, на нефть WTI по цене $50 со сроком истечения – март, а уже в феврале рынок повышает цену актива до $75, то на текущий момент истинная цена опциона составит +$25. При негативном прогнозе цены на актив реализация этого опциона раньше времени позволяет, кроме оговоренной премии, получить дополнительную прибыль. В тоже время, если рынок не дает такую возможность выгоды, то можно реализовать американский опцион в дату экспирации и получить премиальные, независимо от рыночной цены.

Американские опционы чаще всего стандартизированы как биржевые инструменты, в котором жестко оговаривают только размер премии, все остальные параметры, в том числе цена и срок погашения, определяются биржей в каждый торговый момент. Это дает гибкость использования и широкие возможности манипулирования такими контрактами, прежде всего, на сырьевом рынке.

Если же на тех же условиях был приобретен европейский опцион, то пришлось бы в любом случае ждать погашения в срок, а к этому времени рыночная цена инструмента может оказаться ниже начальной и закрытие опциона принесет убыток. Единственная выгода европейского опциона – простота расчета цены и принятия решения. Большинство европейских опционов относятся к внебиржевым инструментам и применяются в качестве вариантов валютного хеджирования именно за счет своих жестко зафиксированных параметров.

Рынок стимулирует постоянное развитие финансовых инструментов, например, на сырьевые ресурсы стали работать гибридные опционы называемые «квазиамериканскими», «бермудскими» или «среднеатлантическими». Эти опционы дают владельцу право погасить опцион только в некоторые календарные дни («окна»), которых в контракте может быть оговорено несколько.

Опционы – сложный, гибкий и постоянно совершенствующийся финансовый инструмент и какой из может быть наиболее выгодным сточки зрения прибыли может быть сказать только рынок. И, разумеется, ваш личный эффективный анализ ситуации. Удачных сделок!