политика ФРС

В течение нескольких последних месяцев, федеральный резерв США пытался провести альтернативную, денежно-кредитную политику описанную Беном Бернанке, из-за чего попала в неудобное положение. Об этом, а так же о том какие недостатки имеет политика ФРС, на прошлой неделе ясно дал понять апрельский выпуск «Federal Reserve minutes».

У Федеральной Резервной Системы есть стимул, чтобы продолжать сокращение программы QE3. Это балансовый отчёт, который составляет всего 4.3 триллиона долларов и при этом, за последнее десятилетие увеличился более чем в 5 раз – его необходимо уменьшать. Но с другой стороны, сокращение программы скупки активов проходит слишком быстро. При текущем объёме программы в 45 миллиардов долларов в месяц и сокращении на 10 миллиардов каждый раз, ФРС осталось всего 4 раза принять решение о сокращении. После чего ФРС будет вынуждена заняться будущей кредитно-денежной политикой.

Таким образом, становится понятно, что Федеральная Резервная Система продолжит сокращение программы монетарного симулирования, но при этом остаётся совершенно не понятным – что будет дальше? Вышедший в четверг выпуск «Federal Reserve minutes» за апрель содержал только обзор экономики США от ФРС. В нём было сказано о том, что большая часть участников ожидала, что инфляция вернётся к уровню 2% за несколько лет. А так же о том, что существуют риски снижения роста в жилищном секторе, что в свою очередь может негативно отразиться на экономическом росте и на этом собственно всё. ФРС ни слова не сказали о том, что же произойдёт после того, как закончится программа QE3.

Политика ФРС нормализуется?

Так же в отчёте ФРС за апрель присутствовало упоминание о том, что проходило совместное заседание Комитета по операциям на открытом рынке ФРС и Совета управляющих. На данном заседании рассматривалась «возможная нормализация кредитно-денежной политики, а так же её характера». При этом сама идея о возможности начала нормализации было описана в отчёте крайне осторожно и особенно подчёркивалось то, что даже первые шаги к нормализации ещё не возможны. То есть обсуждение, ещё совсем не означает начало действий, тем более в ближайшее время, но при этом будет полезно продолжить рассмотрение этого вопроса на следующих заседаниях. Таким образом, Федеральная Резервная Система смогла убедить рынки в том, что займётся рассмотрение этого вопроса только после повышения процентных ставок.

Исходя из всего вышеизложенного, у ФРС не остаётся другого выхода, кроме как рано или поздно изменить свою тактику. Потому что даже временные манёвры на завершающем этапе не помогут ФРС избежать проблем и отсрочить начало нормализации денежно-кредитной политики.

Экономические события следующей недели.

Понедельник: в Испании будет опубликован индекс цен производителей, который в данный момент равен 1,2% годовой дефляции.

Вторник: индекс потребительской уверенности за май будет опубликован в Италии и Франции. В США аналитики ожидают уменьшения заказов на товары длительного пользования на 0,7% в апреле, после увеличения на 2,6% в прошлом месяце. Также в США будут опубликованы индексы деловой активности в промышленности (общий и сферы услуг), а также индекс потребительского доверия за май.

Среда: в Германии будет опубликован уровень безработицы за май. Аналитики ожидают, что он останется на уровне 6,7%. Также будет опубликован общий индекс потребительской уверенности Еврозоны. Будут предоставлены данные рынка недвижимости при публикации индекса ипотечного кредитования от МВА.

Четверг: окончательные данные ВВП за первый квартал будут опубликованы в Испании. В США будет опубликована вторая оценка выпущенных данных и недельное количество первоначальных заявок на пособие по безработице.

Пятница: в Японии будет опубликован уровень безработицы за апрель. Аналитики ожидают, что он останется неизменным на уровне 3,6%. Также будет опубликован индекс потребительских цен по стране в целом – цены могут меняться при усилении влияния Абеномики. В Испании будет опубликован предварительный индекс потребительских цен за май, аналитики ожидают годового роста на 0,3%. В Италии также будет опубликован предварительный индекс потребительских цен за май. В США будут опубликованы личные доходы и расходы за апрель, индекс деловой активности Ассоциации Менеджеров в Чикаго и индекс потребительского доверия университета Мичигана.