Диагональ между QE3 в США и LTRO в Еврозоне.

30.09.2013
qe3 ltro

18 сентября комитет по открытым рынкам ФРС принял решение оставить программу количественного смягчения QE3 без изменений, что означает продолжение действий Федерального резерва по выкупу облигаций на 85 миллиардов долларов США в месяц. Вполне естественно, что такое решение оказало существенное влияние на рынки (ведь ждали все как раз противоположного), ослабив доллар против всех основных мировых валют. В частности, против Евро доллар упал с уровня 1.3350 до 1.3500 доллара США за Евро.

Если сравнить США с Европой, то отказ ФРС от постепенного сокращения, позволяет считать ее политику активной, на фоне которой недавняя политика ЕЦБ полностью противоположна. После майского снижения ставок до 0.5%, денежно-кредитная политика ЕЦБ, кажется, почти экспансионистской по сравнению с политикой ФРС и ее ставками на уровне 0,25%.

При этом решение ФРС продолжить выкуп облигаций в прежнем объёме в рамках программы денежного стимулирования QE3 нельзя ни с чем сравнить в Европе, поскольку последняя длительная операция ЕЦБ по рефинансированию LTRO2 была проведена в феврале 2012 года. Но даже тогда Европейская программа выкупа, была сосредоточена в основном на стабилизации местной банковской системы, а не на снижении долгосрочных процентных ставок в целях поддержки рынка труда как программа QE3.

Тем не менее не исключается возможность проведения в Еврозоне программы LTRO3. Когда в прошлый понедельник у председателя ЕЦБ Марио Драги спросили об «аналоге количественного смягчения ЕЦБ», он ответил, что, несмотря на то, что добровольное погашение трехлетних LTRO до сих пор находится на уровне более 60%, ЕЦБ «готов использовать любые инструменты, в том числе, при необходимости, очередное LTRO, для поддержания краткосрочной ставки денежного рынка на уровне, который может быть оправдан нашей оценкой инфляции в среднесрочной перспективе».

Так как для равновесия ситуации ЕЦБ ещё не принял ни каких действий, кроме слов о возможном проведении LTRO, стоит обратить внимание на предстоящее решение по ставкам ЕЦБ в среду. Так как к этому событию будет привлечено внимание многих инвесторов.

Тем временем в США новый повод для беспокойства

После того как вопрос о возможном сокращении программы QE3 стал решён и инвесторы по этому поводу перестали беспокоится на горизонте (ближе чем может показаться) встал вопрос о бюджете США.

Стоит обратить внимание на слова секретаря казначейства Джека Лью, который предупреждает о том, что государственные средства, которые необходимы для нормальной деятельности государственного аппарата скоро закончатся. В письме спикеру Палаты представителей США Джону Бонеру, Лью отметил: «Министерство финансов считает, что чрезвычайные резервы будут исчерпаны не позднее 17 октября. По нашим оценкам, на тот момент, у казначейства останется лишь около 30 миллиардов долларов США для покрытия обязательств нашей страны. Расходы могут превысить 60 миллиардов долларов США». В тоже время другие известные люди считают, что необходимо предоставить правительству все необходимые средства.

Таким образом необходимо понимать, что в США на данный момент назрело «бюджетное противостояние», которое грозит обернуться ещё одной неприятность для доллара США если президент Барак Обама не сможет договориться с конгрессом по поводу нового бюджета, который должен быть принят уже 1 октября.

Если президент не сможет договориться с палатой конгрессменов (которая уже 2 раза заблокировала новый бюджет, отсылая его с правками обратно), в США примерно 800 000 работников госслужб будут вынуждены уйти в отпуска за свой счёт. Так как правительству будет просто нечем оплачивать им зарплату.

Прочие экономические события предстоящей недели  

Понедельник: В Японии будут опубликованы данные по промышленному производству. Август, как ожидается, окажется весьма негативным месяцем, и аналитики единогласно предсказывают сокращение на - 0,3% в месячном исчислении. В Китае будет опубликован индекс менеджеров по промышленным закупкам HSBC за сентябрь. Также будут обнародованы индексы потребительских цен Италии и Еврозоны в целом. Кроме того, МВФ опубликует аналитические разделы своего Обзора мировой экономики.

Вторник: Будут опубликованы данные об уровне безработицы в Японии, и, возможно, что еще более важно, соотношение количества рабочих мест и соискателей работы. Также ожидается обнародование производственных индексов Танкен за 3-й квартал. Премьер-министр Японии Синдзо Абэ объявит решения по налогу на продажи. Также будет опубликован официальный китайский индекс менеджеров по закупкам, который дополнит показатель банка HSBC. Прочие производственные индексы менеджеров по закупкам будут опубликованы в Еврозоне.

Среда: ЕЦБ сделает объявление об уровнях процентных ставок и, возможно, примет меры, дополняющие те, которые недавно были приняты ФРС. Данные из доклада ADP об изменении количества рабочих мест также будут опубликованы отделением ФРС США в Булларде, а председатель Бернанке выступит с речью в Сент-Луисе.

Четверг: Индекс менеджеров по закупкам для сферы услуг, как ожидается, будет опубликован в отношении различных мест в Еврозоне. Кроме того, будет опубликован композитный индекс менеджеров по закупкам Еврозоны, который выражает всю совокупность отдельных индексов. В США ожидается публикация данных трудовой статистики: количество первоначальных и повторных обращений за пособиями по безработице.

Пятница: Ожидается публикация трудовой статистики США в виде данных о занятости в несельскохозяйственном секторе и безработицы, которая, по мнению опрошенных аналитиков, останется на уровне в 7,3%. Также будет опубликована целевая процентная ставка Банка Японии, после чего состоится пресс-конференция председателя банка г-на Куроды.