окончание QE3

На прошлой неделе был представлен июньский протокол собрания управляющих ФРС, согласно чему, все участники собрания ожидают завершения третьего этапа программы количественного смягчения QE3, уже в октябре этого года. Естественно это будет возможно только при условии дальнейшего развития американской экономики в соответствии с ожиданиями федерального комитета открытого рынка.

Напомним, что по программе монетарного стимулирования ФРС ежемесячно выкупала активы на сумму 85 миллиардов долларов, достаточно длительное время. Поэтому завершение такой крупной программы количественного смягчения – это серьёзное событие в истории денежного обращения США. И для того, чтобы понять, что будет после сокращения программы, необходимо посмотреть, на чём основывается такое решение.

C одной стороны, одним из главных факторов, на который ориентировались члены Федеральной Резервной Системы, при принятии решения о прекращении программы, это потребительские расходы. При этом учитывались расходы, поддерживаемые чистым доходом домохозяйств, а не получаемым доходом. Но самое правдоподобное объяснение этого решения, это то, что увеличение чистого дохода домохозяйства обеспечивается именно программой количественного смягчения, что приводит к повышению цен активов.

С другой стороны, есть и другой вариант – люди не стремятся тратить все деньги от получаемых доходов, так как монетарное стимулирование не влияет на реальную экономику, что в свою очередь привело к увеличению спроса на рынке труда. Согласно мнению членов ФРС, повышение дохода будет поддерживать постоянный доход в потребительских расходах. Поэтому необходимо остановить программу для укрепления доллара и соответственно повышения доходов.

Кроме этого стоит учитывать, что достаточно сильно расходятся мнения членов комитета о восстановлении некоторых аспектов экономики, но проблематичности других аспектов. Из-за чего собственно на рынке присутствует неопределенность относительно будущей ставки по федеральным фондам.

Большая часть участников ожидает, что ставка по федеральным фондам останется ниже долгосрочных целей в конце 2016 года. При этом половина участников связывает низкий уровень ставки по фондам с недостаточной инфляцией, а другая половина участников выражает свою озабоченность по поводу комбинации, частью которой является низкий баланс реальной процентной ставки, продолжающий сдерживать финансовый кризис и последующую рецессию.

Джанет Йеллен однажды сказала, что монетарная политика не является панацеей, а кроме того, с недавних пор она так же должна справиться с повышением устойчивости проблем, которые уже необходимо решать и увеличением возникающих побочных эффектов.

В США окончание QE3, а в Португалии новые проблемы.

На прошлой неделе, второй по величине банк Португалии, Banco Espirito Santo, сообщил о том, что имеет евро кредиты, ценные бумаги и не только, своей материнской компании Espirito Santo International, на общую сумму 1,18 миллиардов. Это заявление было  сделано после того, как компания Santo International не смогла оплатить одну из своих коммерческих бумаг.

Не смотря на то, что по сути банк Banco Espirito Santo не такой уж и большой, и занимает всего 25% банковского сектора Португалии и 0.2% от банковского сектора Еврозоны, попытки центробанка Португалии не смогли убедить рынки в том, что Santo International полностью кредитоспособен. В результате чего, уже на следующий день, рейтинг Banco Espirito Santo снизился сразу в обоих рейтинговых агентствах Moody и Standard & Poor. При этом агентство Moody сделало заявление о том, что понижение рейтинга банка не должно повлиять на рейтинг государственных облигаций, который совсем недавно изменился на Ва2.

Тем не менее, опасения по поводу набега вкладчиков на банки Португалии привели к пессимистическим настроениям на фондовом рынке. В результате чего с четверга на пятницу Испанский Индекс IBEX 35 потерял 1,94%. Немецкий индекс DAX потерял 1,45% за два дня, французский индекс CAC 40 потерял почти 1%. При этом фондовые рынки США, данные события практически не затронули.

Экономические события следующей недели.

Понедельник: в Японии будет опубликована окончательная оценка индекса промышленного производства за май, последние данные показывают умеренный годовой рост 0,8%. Будет опубликован индекс промышленного производства Еврозоны. Аналитики ожидают уменьшения на 1,2% в месяц.

Вторник: в Италии и Великобритании будет опубликован индекс потребительских цен. В Германии будет опубликован обзор ZEW. Аналитики ожидают смягчения ожиданий и компонента текущей ситуации. В США будет опубликован индекс деловых условий в производственном секторе Нью-Йорка и предварительные данные розничных продаж. Кроме этого, глава Федеральной резервной системы США Джанет Йеллен сделает полугодовое заявление в Сенате.

Среда: в Китае будут опубликованы данные быстрого роста розничных продаж, а также индекс промышленного производства и ВВП. В Великобритании будет опубликована статистика рынка труда, включая первичные заявки на пособие по безработице и уровень безработицы от Международной организации труда. В США будет опубликован недельный индекс ипотечного кредитования от МВА, а также индекс цен производителей и индекс промышленного производства за июнь.

Четверг: будет опубликована окончательная оценка индекса потребительских цен Еврозоны за июнь. В США будет опубликовано недельное число строящихся жилых домов, которое немного превысило один миллион в месяц. Также будет опубликовано недельное количество первоначальных заявок на пособие по безработице, которое до сих пор превосходит 300 000.

Пятница: будет опубликован индекс потребительского доверия Мичиганского университета и опережающий индекс Conference Board.