TLTRO – повторное стимулирование экономики Евросоюза.

07.07.2014
стимулирование экономики

Под конец прошлой недели, не смотря на то, что Европейский Центральный Банк оставил ставки без изменений, торговля на рынках достаточно активной. Причиной тому стал президент ЕЦБ Марио Драги, который обнародовал то, чего все ждали – программу целевого долгосрочного кредитования (TLTRO), которая направленна на стимулирование экономики Европы при помощи низкопроцентных кредитов.

Марио Драги описал весьма впечатляющую программу действий ЕЦБ по данной программе. Поэтому рынок, который томился в ожидании, что же предпримет Европейский Центральный Банк и как именно он будет стимулировать европейскую экономику, отреагировал незамедлительно. Кроме того, среди новостей вышли хорошие данные по рынку труда США, которые показали улучшение по нескольким критериям. В результате участники рынка после обнародования стимулирующих мер еврозоны и улучшения данных по США, отреагировали полностью адекватно – валютная пара EUR/USD снизилась за торговую сессию немного ниже 1.3600.

Сама по себе программа монетарного стимулирования должна ослабить евро валюту и благотворно повлиять на экономику еврозоны в целом. Но с другой стороны, на фоне восстановления мировой экономики, ЕЦБ вполне мог и не вводить данную программу. Чем же вызвано такое решение?

Марио Драги аргументировал принятое решение озабоченностью по поводу низкого уровня инфляции и слабым ростом денежной массы и кредитов. Несмотря на то, что последняя информация указывает на продолжение умеренного восстановления, Драги сообщил, что указанную выше проблему необходимо решать, и решением является именно программа (TLTRO). Программа была специально разработана для того, чтобы провести стимулирующее вливание средств в экономику для увеличения объёма инвестиций в различные предприятия, но в то же время обойти негативные факторы стимулирования, такие как резкое повышение цен, например, на недвижимость и акции. В двух словах, программа (TLTRO) должна стимулировать банки кредитовать предприятия, а не покупать активы.

С этой целью, банки, участвующие в программе, получат право на выдачу кредитов в размере 7% от общей суммы кредитов в нефинансовом секторе Еврозоны, кроме невыплаченных кредитов домашними хозяйствами на покупку домов с 30 апреля 2014 года. Это означает, что возможность получить дешёвый кредит будет зависеть от текущей кредитной истории в банке. Европейский Центральный Банк намерен подтолкнуть банки к использованию денег для «целевого кредитования», через условие «обязательного использования кредитования», для того чтобы иметь возможность в дальнейшем участвовать в программе.

Еврозона вводит TLTRO, США сокращает стимулирование экономики.

На прошлой неделе доллар США продолжил укрепление, после негативных данных позапрошлой недели. На этот раз, причиной укрепления доллара стали данные по рынку труда. В эти данные входит отчёт ADP о занятости, который показал 281 000 дополнительных рабочих месть за июнь, против ожиданий аналитиков об умеренном приросте на 205 000 дополнительных рабочих мест.

Так же подтверждает восстановления рынка труда Бюро статистики труда США. Их данные даже превышают данные ADP за предыдущий день, и показывают 288 000 дополнительных рабочих мест. Именно благодаря данному увеличению понизился уровень безработицы до 6.1% против предыдущего показателя 6.3% в мае. Последний раз безработицы на таком низком уровне была зафиксирована в сентябре 2008 года, перед самым началом мирового финансового кризиса.

Таким образом, снижение уровня безработицы, поддержало идею о том, что ФРС будет проводить более жёсткую монетарную политику и сокращение стимулирования экономики через программу QE3 ускорится. Но, как и у всего остального, у ужесточения монетарной политики есть и обратная сторона. В частности поднимается вопрос о ближайших целях этой политики?

С того времени, когда ФРС для того, чтобы изменить политику использовало количественные показатели, прошло много времени. Поэтому рынки сделали попытку самостоятельно оценить данные, в результате чего цена на 10-летние облигации США быстро упали, из-за чего в свою очередь выросла их доходность с 2.627% до 2.68%. В тоже время 5-летние облигации показали ещё большее изменение доходности, более 7 базисных пунктов.

Но это длилось не долго и вскоре, рынок поняв, что цены завышены, стали продавать. В результате, цены на облигации восстановились после всего дневного движений вниз. В отличии от предыдущего рынка, рынок акции проявил больший оптимизм и остался устойчивым. Например, индекс Доу Джонса для акций промышленных предприятий, впервые превысил уровень 17 000 за всё время и остался на том же уровне.

Экономические события следующей недели.

Понедельник: в Германии будет опубликован индекс промышленного производства за май.

Вторник: в Японии, затем в Германии и Франции, будут опубликованы данные текущего счета и торгового баланса. В конце дня будет опубликован индекс промышленного производства Великобритании.

Среда: в Китае ожидается публикация индекса цен производителей и потребителей. В США будет опубликован недельный индекс ипотечного кредитования от МВА, а также выйдет программа Fed Minutes о недавнем совещании FOMC.

Четверг: в Китае в течение дня будут опубликованы данные торгового баланса. В Японии будет опубликован индекс цен производителей. Аналитики ожидают, что Абеномика приведет к росту цен на 4,5% в годовом исчислении. В Японии будет опубликован индекс сферы услуг и количество заказов станков и оборудования за май. В Еврозоне будет опубликован индекс промышленного производства Франции и Италии. Новости финансового рынка: будет опубликован индекс потребительских цен Франции. Аналитики ожидают продолжения умеренного годового роста на 0,7%. Банк Англии запланировал объявление учетной ставки. В США будет опубликовано количество первоначальных заявок на пособие по безработице после недавнего удержания на уровне выше 300 000.

Пятница: в Германии и Испании будет опубликован индекс потребительских цен. Завершает неделю Казначейство США с публикацией ежемесячного отчета о состоянии бюджета за июнь.